Opciones De Negociación Volatilidad Implícita

Cómo negociar la volatilidad Cuando se negocian opciones, uno de los conceptos más difíciles para los principiantes de aprender es la volatilidad, y específicamente COMO COMERCIO VOLATILIDAD. Después de recibir numerosos correos electrónicos de personas con respecto a este tema, quería tomar una mirada en profundidad a la volatilidad de la opción. Voy a explicar qué opción es la volatilidad y por qué es importante. También hablaré de la diferencia entre la volatilidad histórica y la volatilidad implícita y cómo puede utilizar esto en su negociación, incluyendo ejemplos. Malos a continuación, mirar algunas de las principales opciones de estrategias de negociación y cómo el aumento y la caída de la volatilidad que les afectará. Esta discusión le dará una comprensión detallada de cómo puede utilizar la volatilidad en su comercio. OPCIÓN DE NEGOCIACIÓN VOLATILIDAD EXPLICADA La volatilidad de la opción es un concepto clave para los comerciantes de opciones e incluso si usted es un principiante, usted debe tratar de tener al menos un entendimiento básico. La volatilidad de las opciones se refleja en el símbolo griego Vega, que se define como la cantidad que cambia el precio de una opción en comparación con un cambio en la volatilidad. En otras palabras, una opción Vega es una medida del impacto de los cambios en la volatilidad subyacente en el precio de la opción. Todo lo demás siendo igual (sin movimiento en el precio de la acción, las tasas de interés y el paso del tiempo), los precios de las opciones aumentarán si hay un aumento en la volatilidad y la disminución si hay una disminución en la volatilidad. Por lo tanto, es lógico que los compradores de opciones (los que son largos ya sea llamadas o puts), se beneficiarán de una mayor volatilidad y los vendedores se beneficiarán de la disminución de la volatilidad. Lo mismo puede decirse de los spreads, los spreads de débito (operaciones en las que se paga para colocar el comercio) se beneficiarán de una mayor volatilidad, mientras que los spreads de crédito (que recibirá dinero después de colocar el comercio) se beneficiarán de la disminución de la volatilidad. Aquí hay un ejemplo teórico para demostrar la idea. Considere una opción de compra de 6 meses con un precio de ejercicio de 50: Si la volatilidad implícita es de 90, el precio de la opción es de 12.50 Si la volatilidad implícita es de 50, el precio de la opción es de 7.25. La volatilidad es de 30, el precio de la opción es 4,50 Esto muestra que, cuanto mayor es la volatilidad implícita, mayor es el precio de la opción. A continuación, puede ver tres capturas de pantalla que reflejan una simple llamada a la hora del dinero con 3 niveles diferentes de volatilidad. La primera imagen muestra la llamada tal cual es ahora, sin cambios en la volatilidad. Usted puede ver que el breakeven actual con 67 días a la expiración es 117.74 (precio actual de SPY) y si la acción se levantó hoy a 120, usted tendría 120.63 en beneficio. La segunda imagen muestra la llamada misma llamada, pero con un aumento de 50 en la volatilidad (este es un ejemplo extremo para demostrar mi punto). Usted puede ver que el breakeven actual con 67 días a la expiración es ahora 95.34 y si la acción se levantó hoy a 120, usted tendría 1.125.22 en beneficio. La tercera imagen muestra la llamada igual llamada pero con una disminución de 20 en la volatilidad. Usted puede ver que el breakeven actual con 67 días a la expiración ahora es 123.86 y si la acción se levantó hoy a 120, usted tendría una pérdida de 279.99. POR QUÉ ES IMPORTANTE Una de las principales razones para tener que entender la volatilidad de las opciones es que le permitirá evaluar si las opciones son baratas o caras al comparar Volatilidad Implícita (IV) con Volatilidad Histórica (HV). A continuación se muestra un ejemplo de la volatilidad histórica y volatilidad implícita para AAPL. Estos datos se puede obtener de forma gratuita muy fácilmente de ivolatility. Usted puede ver que en el momento, la volatilidad histórica de AAPLs estaba entre 25-30 para los últimos 10-30 días y el nivel actual de volatilidad implícita es de alrededor de 35. Esto muestra que los comerciantes esperaban grandes movimientos en AAPL entrando en agosto de 2011. También puede ver que los niveles actuales de IV, están mucho más cerca del máximo de 52 semanas que el mínimo de 52 semanas. Esto indica que esto era potencialmente un buen momento para mirar estrategias que se benefician de una caída en IV. Aquí estamos mirando esta misma información gráficamente. Se puede ver que hubo un enorme aumento a mediados de octubre de 2010. Esto coincidió con una caída de 6 en el precio de las acciones de AAPL. Las gotas de este tipo hacen que los inversores se sientan temerosos y este nivel elevado de temor es una gran oportunidad para que los operadores de opciones recojan primas adicionales a través de estrategias de venta neta, como los diferenciales de crédito. O, si usted fuera un tenedor de acciones de AAPL, podría utilizar el pico de volatilidad como un buen momento para vender algunas llamadas cubiertas y recoger más ingresos de lo que normalmente sería para esta estrategia. Generalmente, cuando ves picos IV como este, son de corta vida, pero ten en cuenta que las cosas pueden empeorar, como en 2008, así que no asumas que la volatilidad volverá a niveles normales dentro de unos días o semanas. Cada estrategia de opción tiene un valor griego asociado conocido como Vega, o posición Vega. Por lo tanto, a medida que cambian los niveles de volatilidad implícitos, habrá un impacto en el desempeño de la estrategia. Las estrategias positivas de Vega (como largas y llamadas largas, backspreads y strangles largos / straddles) hacen mejor cuando los niveles implicados de la volatilidad se levantan. Las estrategias negativas de Vega (como puts y calls cortos, spreads de relación y estrangles cortos / straddles) hacen mejor cuando caen los niveles de volatilidad implícitos. Es evidente que saber dónde están los niveles de volatilidad implícita y dónde es probable que vayan después de haber colocado un comercio puede hacer toda la diferencia en el resultado de la estrategia. VOLATILIDAD HISTÓRICA Y VOLATILIDAD IMPLICADA Sabemos que la Volatilidad Histórica se calcula midiendo las existencias a través de los movimientos de precios. Es una figura conocida ya que se basa en datos pasados. Quiero entrar en los detalles de cómo calcular HV, ya que es muy fácil de hacer en Excel. Los datos están disponibles para usted en cualquier caso, por lo que generalmente no tendrá que calcularlo usted mismo. El punto principal que necesita saber aquí es que, en general, las acciones que han tenido grandes oscilaciones de precios en el pasado tendrá altos niveles de volatilidad histórica. Como comerciantes de opciones, estamos más interesados ​​en lo volátil que un stock es probable que sea durante la duración de nuestro comercio. Volatilidad histórica dará alguna guía de lo volátil que es una acción, pero eso no es manera de predecir la volatilidad futura. Lo mejor que podemos hacer es estimarlo y aquí es donde entra el Vol. Implícito. 8211 Volatilidad implícita es una estimación hecha por los comerciantes profesionales y los creadores de mercado de la volatilidad futura de una acción. Es una entrada clave en los modelos de precios de opciones. 8211 El modelo de Black Scholes es el modelo de precios más popular, y aunque no voy a entrar en el cálculo detalladamente aquí, se basa en ciertos insumos, de los cuales Vega es el más subjetivo (ya que no se puede conocer la volatilidad futura) Nos la mayor oportunidad de explotar nuestra visión de Vega en comparación con otros comerciantes. 8211 Volatilidad implícita toma en cuenta cualquier evento que se sabe que está ocurriendo durante la vida de la opción que puede tener un impacto significativo en el precio de la acción subyacente. Esto podría incluir el anuncio de ganancias o el lanzamiento de los resultados de los ensayos de medicamentos para una compañía farmacéutica. El estado actual del mercado general también se incorpora en Implied Vol. Si los mercados están tranquilos, las estimaciones de volatilidad son bajas, pero durante épocas de tensión de mercado las estimaciones de la volatilidad se elevarán. Una manera muy simple de mantener un ojo en los niveles generales del mercado de la volatilidad es supervisar el índice de VIX. CÓMO TOMAR LA VENTAJA TRADING VOLATILIDAD IMPLÍCITA La manera que me gusta aprovechar al negociar la volatilidad implícita es a través de Cóndores de Hierro. Con este comercio que está vendiendo una OTM Call y un OTM Poner y comprar una llamada más adelante en el alza y comprar un puesto más lejos en el lado negativo. Veamos un ejemplo y supongamos que ponemos el siguiente comercio hoy (Oct 14,2011): Vender 10 Nov 110 SPY Pone 1,16 Comprar 10 Nov 105 SPY Pone 0,71 Vender 10 Nov 125 SPY Calls 2,13 Comprar 10 Nov 130 SPY Calls 0,56 Para esto Comercio, recibiríamos un crédito neto de 2.020 y éste sería el beneficio en el comercio si SPY termina entre 110 y 125 en la expiración. También nos beneficiaríamos de este comercio si (todo lo demás siendo igual), cae la volatilidad implícita. La primera imagen es el diagrama de pago para el comercio mencionado anteriormente justo después de que fue colocado. Observe cómo somos Vega cortos de -80.53. Esto significa que la posición neta se beneficiará de una caída en Vol. La segunda imagen muestra cómo sería el diagrama de pagos si hubo una caída de 50 en el volumen implícito. Este es un ejemplo bastante extremo que sé, pero demuestra el punto. El índice de volatilidad del mercado de CBOE o 8220El VIX8221 como se refiere más comúnmente es la mejor medida de la volatilidad general del mercado. A veces también se conoce como el índice de miedo, ya que es un indicador del nivel de miedo en el mercado. Cuando el VIX es alto, hay mucho miedo en el mercado, cuando el VIX es bajo, puede indicar que los participantes del mercado son complacientes. Como comerciantes de opciones, podemos monitorear el VIX y usarlo para ayudarnos en nuestras decisiones comerciales. Vea el video a continuación para obtener más información. Hay una serie de otras estrategias que se pueden cuando la volatilidad de comercio implícita, pero condors de hierro son por lejos mi estrategia favorita para aprovechar los altos niveles de vol implícita. La siguiente tabla muestra algunas de las principales estrategias de opciones y su exposición a Vega. Jim Caron Hace 3 años no entiendo cómo un cambio en la volatilidad afecta la rentabilidad de un Condor después de que usted haya colocado el comercio. En el ejemplo anterior, el crédito de 2.020 que ganó para iniciar el trato es la cantidad máxima que verá, y puede perderlo todo 8212 y mucho más 8212 si el precio de las acciones va por encima o por debajo de sus pantalones cortos. En su ejemplo, debido a que posee 10 contratos con un rango 5, tiene 5.000 de exposición: 1.000 acciones a 5 dólares cada una. Su máximo de la pérdida de bolsillo sería 5.000 menos su crédito inicial de 2.020, o 2.980. Usted nunca, nunca, NUNCA tendrá un beneficio mayor que el 2020 que abrió con o una pérdida peor que el 2980, que es tan malo como puede obtener. Sin embargo, el movimiento real de acciones es completamente no correlacionado con IV, que es simplemente el precio que los comerciantes están pagando en ese momento en el tiempo. Si obtuvo su crédito de 2.020 y el IV aumenta en un factor de 5 millones, no hay ningún efecto en su posición de efectivo. Simplemente significa que los comerciantes están pagando 5 millones de veces más por el mismo Condor. E incluso en esos elevados niveles IV, el valor de su posición abierta oscilará entre 2020 y 2980 8212 100 impulsado por el movimiento de la acción subyacente. Sus opciones recuerdan que son contratos para comprar y vender acciones a ciertos precios, y esto le protege (en un condor u otro comercio de propagación de crédito). Ayuda a entender que la volatilidad implícita no es un número que Wall Street vienen con una llamada de conferencia o un pizarrón. Las fórmulas de fijación de precios de opciones como Black Scholes están diseñadas para indicarle cuál es el valor razonable de una opción en el futuro, basándose en el precio de las acciones, el tiempo de vencimiento, los dividendos, los intereses y los intereses históricos (esto es, Año pasado) volatilidad. Le dice que el precio justo esperado debe ser 2. Pero si la gente realmente está pagando 3 por esa opción, resuelve la ecuación hacia atrás con V como lo desconocido: 8220Hey La volatilidad histórica es de 20, pero estas personas están pagando como si fuera 308221 (por lo tanto 8220Implied8221 Volatilidad) Si IV cae mientras que usted está sosteniendo el crédito 2.020, le da una oportunidad de cerrar la posición temprano y de subsistencia ALGUNA del crédito, pero será siempre menos que los 2.020 que usted tomó adentro. Posición de crédito siempre requerirá una transacción de Débito. Usted puede ganar dinero tanto en la entrada como en la salida. Con un Cóndor (o Cóndor de Hierro que escribe los márgenes de Pago y Llamada en la misma acción) su mejor argumento es que la acción se aplaste en el momento en que usted escribe su oferta, y usted toma su sweetie para una cena 2.020. Dattaway hace 2 años Mi entendimiento es que si la volatilidad disminuye, entonces el valor del Iron Condor cae más rápidamente de lo que de otra forma, lo que le permite comprar de nuevo y bloquear su beneficio. Se ha demostrado que la compra a 50% de beneficios ha mejorado dramáticamente su probabilidad de éxito. Sí, eso es exactamente lo correcto. Discúlpeme Jim Caron, debo haber faltado responder a su comentario inicial. AS hace 3 años ¿Cómo replicar / reemplazar una cartera de acciones que es 50k largo IWM y 50k corto SPY con opciones que probé comprar ATM SPY pone donde mi nocional fue de 50k y la compra de llamadas IWM donde mi nocional fue de 50k, pero I8217ve lo encontró esencialmente Se convierte en una larga escalonada / volatilidad. Por favor, ayudarle sería mejor hacerlo con futuros. Lawrence Hace 2 años Hay algunos expertos enseñaron a los comerciantes a ignorar el griego de la opción como IV y HV. Sólo una de las razones de esto, todo el precio de la opción se basa puramente en el movimiento del precio de las acciones o la seguridad subyacente. Si el precio de la opción es malo o malo, siempre podemos ejercer nuestra opción de compra de acciones y convertir a acciones que podemos poseer o tal vez venderlos en el mismo día. ¿Cuáles son sus comentarios o puntos de vista sobre el ejercicio de su opción, ignorando la opción griega Sólo con excepción para el stock ilíquido, donde los comerciantes pueden difícil encontrar compradores para vender sus acciones u opciones. También he observado y observado que no son necesarios para comprobar el VIX a la opción de comercio y, además, algunas poblaciones tienen sus propios personajes únicos y cada opción de acciones con diferentes opciones de cadena con diferentes IV. Como usted sabe opciones de comercio tienen 7 o 8 intercambios en los EE. UU. y son diferentes de las bolsas de valores. Son muchos los diferentes participantes del mercado en la opción y los mercados de valores con diferentes objetivos y sus estrategias. Prefiero comprobar y como para negociar en acciones / opción con alto volumen / interés abierto más el volumen de la opción pero el HV más alto de la acción que la opción IV. También observé que una gran cantidad de blue chip, de pequeña capitalización, las acciones de mediana cap propiedad de las grandes instituciones pueden rotar su porcentaje de tenencia y controlar el movimiento de los precios de las acciones. Si las instituciones o Dark Pools (ya que tienen plataforma de negociación alternativa sin ir a las bolsas de valores normales) tiene una propiedad de acciones de aproximadamente 90 a 99,5, entonces el precio de las acciones no se mueve mucho como MNST, TRIP, AES, THC, DNR, Z , VRTX, GM, ITC, COG, RESI, EXAS, MU, MON, BIIB, etc. Sin embargo, la actividad de HFT también puede causar el drástico movimiento de precios hacia arriba o hacia abajo si la HFT descubre que las instituciones tranquilamente o venden sus existencias Especialmente la primera hora de la negociación. Ejemplo: para propagación de crédito queremos baja IV y HV y el movimiento lento del precio de las acciones. Si la opción de largo, queremos bajo IV en la esperanza de vender la opción con alta IV más tarde, sobre todo antes de ganar el anuncio. O quizás utilicemos el diferencial de débito si somos largos o cortos una opción extendida en vez del comercio direccional en un ambiente volátil. Por lo tanto, es muy difícil generalizar cosas como stock o opción de comercio cuando vienen a la estrategia de opciones de negociación o simplemente las existencias comerciales porque algunas poblaciones tienen valores beta diferentes en sus propias reacciones a los índices más amplios del mercado y las respuestas a las noticias o cualquier sorpresa . Jay 2 años Hace Para Lawrence 8212 Usted estado: 8220 Ejemplo: para la propagación de crédito queremos baja IV y HV y lenta movimiento de los precios de las acciones.8221 Pensé que, en general, uno quiere un entorno IV más alto al desplegar los spreads de crédito8230 y el inverso para los spreads de débito8230 Tal vez I8217m confused8230 Nixon Chan hace 11 meses idealmente queremos que la volatilidad de contrato / ser 8216minimum8217 al comprar los débitos de débito de llamadas ¿qué pasa con el caso del índice de mercado etf8217s como SPY, DIA o Qs cuando estamos en un spread de llamadas de débito, , Y la volatilidad se expande / aumenta, el precio del subyacente también caerá, como la volatilidad es contraria, el valor del spread de la llamada de débito disminuirá. Pero si la volatilidad se contrae o se vuelve más pequeña, el precio de los subyacentes aumenta al igual que el valor de la propagación de la llamada de débito. por favor explique. Sí, usted volar a ser baja en la compra de los spreads, no importa si su comercio de acciones o un ETF. Recuerde que la volatilidad es sólo una pieza del rompecabezas. Sí, si el precio cae, vol se elevará, pero puede estar perdiendo dinero en la propagación como el movimiento de precios probablemente superará el aumento en vol. Si el precio permanece igual y aumenta el volumen, usted gana dinero. Si usted compra un oso poner spread de débito, que ganar dinero de precio y vol cuando el mercado cae. El artículo era muy informativo fácil de leer y un verdadero ojo. Opción de volatilidad implícita Operación Volatilidad implícita Introducción Los operadores de opciones nunca pueden entender completamente la dinámica detrás de la fijación de precios de opciones de acciones y movimientos de precios de opciones de acciones sin entender qué volatilidad y volatilidad implícita son. La volatilidad se define como Tendencia a fluctuar de forma pronunciada en el diccionario. De ahí el dicho, Un mercado volátil. La volatilidad puede ser calculada matemáticamente para llegar a una expectativa de la cantidad de volatilidad en el activo o mercado subyacente implícita por los datos de precios actuales, de ahí el desarrollo de Volatilidad Implícita. La volatilidad implícita es el segundo factor determinante del precio de las opciones sobre acciones distintas del precio de la propia acción. Lo que hace la Volatilidad Implícita es estimar la magnitud posible de los activos subyacentes de moverse a cualquier dirección. Cuanto mayor sea la volatilidad implícita. Más se espera que la acción se mueva y por lo tanto una mayor posibilidad de que el activo subyacente se mueva a su favor. Cuanto menor sea la volatilidad implícita. El más estancado de la acción se espera que sea y por lo tanto la menor posibilidad de que la acción se moverá en su favor. Como tal, cuanto mayor sea la volatilidad implícita del activo subyacente, mayor será el valor extrínseco de sus opciones y más costosas serán esas opciones debido a una mayor posibilidad de que terminará a su favor de manera rentable. Esta dinámica está representada en los griegos de cada contrato de opción como la VEGA. Factores que afectan a la volatilidad implícita Matemáticamente, los factores que afectan la volatilidad implícita son el precio de ejercicio. La tasa de retorno sin riesgo, la fecha de vencimiento y el precio de la opción. Estos factores se tienen en cuenta en varios modelos de precios de opciones, incluido el modelo de precios de opciones de Black-Scholes. La volatilidad implícita es también la única variable que entra en un modelo matemático de tasación de opciones. En realidad, la volatilidad implícita de las opciones está determinada por la evaluación de las expectativas del público acerca de los eventos que podrían cambiar el valor de una opción. En mercados unilaterales. Los creadores de mercado tienen la obligación de vender opciones a los compradores para mantener la liquidez. A continuación, aumentar el valor de las opciones a través de aumentar su evaluación de la volatilidad implícita a fin de obtener un mayor beneficio. Por el contrario, cuando el mercado está vendiendo opciones, estos fabricantes de mercado cargados con la obligación de comprar a estos vendedores, baja el precio de las opciones al reducir su evaluación de la volatilidad implícita. Muchos comerciantes de opción se preguntan quién está comprando las opciones cuando todo el mundo está vendiendo y que está vendiendo las opciones cuando todo el mundo está comprando. En tales mercados unilaterales, los comerciantes de la opción están tratando realmente directamente con los fabricantes del mercado en vez de otro comerciante de la opción. Esto también es por qué la volatilidad implícita tiende a subir en un mercado bajista y caer en un mercado alcista. En un mercado bajista, tanto los inversionistas como los comerciantes por lo general se apresuran a poner opciones de especulación o cobertura al mismo tiempo, mientras que en un mercado alcista, la compra de opciones de compra tiende a ser más dispersa y menos apresurada. Cartografía Volatilidad implícita La volatilidad implícita de las opciones del mismo activo subyacente y la fecha de vencimiento se trazan a menudo para llegar a su Volatilidad Sonrisa o Inclinación de volatilidad. Volatilidad Sonrisa o volatilidad La inclinación de la volatilidad implícita permite a los operadores de opciones no sólo decir de un vistazo cuáles son las opciones más caras, sino también indicativo de si el stock subyacente se espera que haga grandes movimientos en el corto plazo. Cómo beneficiarse de la volatilidad implícita La volatilidad, representada por la volatilidad implícita, se está convirtiendo lentamente en una clase de activo conocida por sí sola. Usted puede comprar y vender volatilidad y beneficiarse de ella usando varios métodos. Para un operador de opciones, cuando la volatilidad implícita es baja y se espera que aumente durante el próximo mes, uno podría comprar la volatilidad al establecer una estrategia de opciones como un Straddle en un stock estancado. En este caso, como la posición es Long Vega (el precio sube a medida que aumenta la volatilidad), la posición aumentará de precio a medida que la volatilidad implícita aumente incluso sin un movimiento en el activo subyacente. A la inversa, si se espera que la volatilidad implícita en ese activo subyacente disminuya, se podría, de hecho, volatilidad corta ejecutando un "Short Straddle". Que es un Vega corto (que se beneficia como volatilidad baja) posición. Esto es comúnmente lo que se utiliza durante los períodos de volatilidad Crunch esperado. Los operadores de opciones avanzadas pueden incluso construir posiciones que se benefician exclusivamente de los cambios en la volatilidad. Ejemplos son posiciones Delta Neutral, donde los movimientos pequeños en el activo subyacente no afectan el precio de la posición global, y vaya vega largo o corto en su lugar. Si uno está interesado en comprar y vender la volatilidad del mercado en general, uno podría simplemente comprar y vender opciones VIX. El VIX es el símbolo del índice de volatilidad CBOE. El índice de volatilidad de CBOE muestra la expectativa de los mercados de volatilidad de 30 días y se construye utilizando las volatilidades implícitas de una amplia gama de opciones del índice SP 500. Si uno espera que la volatilidad implícita a subir, uno podría simplemente comprar una opción de compra en el VIX de la misma manera que uno compraría una opción de compra en acciones que se espera que aumente. Si uno espera que la volatilidad implícita disminuya, simplemente podría comprar una opción de venta en el VIX de la misma manera que se compraría una opción de venta en acciones que se espera que caigan. Los operadores de opciones avanzadas pueden incluso ejecutar todo tipo de estrategias de opciones utilizando las opciones de VIX de la misma manera que se puede para una acción e incluso podría comprar opciones de venta o escribir opciones de compra como cobertura contra una caída en la volatilidad si su posición de opción es Vega largo. En este sentido, la volatilidad se convierte realmente en una clase de activos propios. El Índice de Volatilidad de CBOE (VIX) fue creado por la Junta de Chicago de Bolsa en 1993. Comenzó incorporando sólo 8 opciones de compra y venta al público en el SP 100. Ahora, diez años después, CBOE cambia al índice SP500 para capturar un segmento más amplio del mercado general para reflejar mejor los sentimientos generales de los inversionistas. VIX se refiere a veces como el calibrador del miedo del inversionista porque tiene una tendencia a levantarse agudamente cuando los mercados están bajo tensión y cae a niveles bajos cuando los mercados son lisos y constantes. Sin embargo, VIX no mide el sentimiento, sólo mide la volatilidad implícita. Dado que la volatilidad implícita se ve más afectada por los cambios en la volatilidad real y los datos de precios reales, el aumento de VIX durante los períodos de tensión del mercado no es consecuencia del sentimiento de los inversionistas, sino al aumento de la volatilidad real. La mayoría de los operadores de opciones - desde el principiante hasta el experto - están familiarizados con el modelo Black-Scholes de fijación de precios de opciones desarrollado por Fisher Black y Myron Scholes en 1973. Para calcular lo que se considera un valor de mercado justo para cualquier opción. El modelo incorpora una serie de variables, que incluyen el tiempo hasta la expiración, la volatilidad histórica y el precio de ejercicio. Muchos operadores de opciones, sin embargo, rara vez valoran el valor de mercado de una opción antes de establecer una posición. Esto siempre ha sido un fenómeno curioso, porque estos mismos comerciantes apenas se acercarían a comprar una casa o un automóvil sin mirar el precio justo de mercado de estos activos. Este comportamiento parece resultar de la percepción del comerciante que una opción puede explotar en valor si el subyacente hace el movimiento previsto. Desafortunadamente, este tipo de percepción pasa por alto la necesidad del análisis del valor. Demasiado a menudo, la codicia y la prisa impiden a los comerciantes hacer una evaluación más cuidadosa. Desafortunadamente para muchos compradores de opciones, el movimiento esperado del subyacente ya puede ser tasado en el valor de las opciones. De hecho, muchos comerciantes descubren que cuando el subyacente hace el movimiento anticipado, el precio de las opciones podría disminuir en lugar de aumentar. Este misterio de las opciones de precios a menudo puede explicarse por una mirada a la volatilidad implícita (IV). Echemos un vistazo al papel que juega IV en el precio de la opción y cómo los comerciantes pueden aprovechar mejor de ella. Qué es la volatilidad Un elemento esencial que determina el nivel de precios de las opciones, la volatilidad es una medida de la tasa y la magnitud de la variación de los precios (subiendo o bajando) del subyacente. Si la volatilidad es alta, la prima en la opción será relativamente alta, y viceversa. Una vez que usted tiene una medida de la volatilidad estadística (SV) para cualquier subyacente, puede conectar el valor en un modelo de precios de opciones estándar y calcular el valor justo de mercado de una opción. Un modelo de valor justo de mercado, sin embargo, es a menudo fuera de línea con el valor real de mercado para esa misma opción. Esto se conoce como opción mispricing. ¿Qué significa todo esto? Para responder a esta pregunta, tenemos que mirar más de cerca el papel que juega IV en la ecuación. Lo bueno es un modelo de precio de la opción cuando un precio de las opciones a menudo se desvía del precio de los modelos (es decir, su valor teórico). La respuesta se puede encontrar en la cantidad de volatilidad esperada (volatilidad implícita) Los modelos de opción calculan IV usando SV y los precios de mercado actuales. Por ejemplo, si el precio de una opción debe ser de tres puntos en el precio de la prima y el precio de la opción hoy es de cuatro, la prima adicional se atribuye a los precios IV. IV se determina después de conectar los precios de mercado actuales de las opciones, por lo general un promedio de los dos precios de ejercicio de la opción justo fuera de la moneda más cercana. Echemos un vistazo a un ejemplo usando opciones de llamada de algodón para explicar cómo funciona esto. Vender opciones sobrevaloradas, comprar opciones no subvalorizadas Vamos a echar un vistazo a estos conceptos en acción para ver cómo se pueden utilizar. Afortunadamente, el software de opciones de hoy puede hacer la mayoría de todo el trabajo para nosotros, por lo que no necesita ser un asistente de matemáticas o un gurú de hoja de cálculo Excel escribir algoritmos para calcular IV y SV. Utilizando la herramienta de exploración en OptionsVue 5 Options Analysis Software, podemos establecer criterios de búsqueda para las opciones que muestran una alta volatilidad histórica (cambios recientes de precios que han sido relativamente rápidos y grandes) y alta volatilidad implícita (precio del mercado de las opciones que ha sido mayor Que el precio teórico). Permite escanear opciones de productos básicos, que tienden a tener muy buena volatilidad, (esto, sin embargo, también se puede hacer con opciones de acciones) para ver lo que podemos encontrar. Este ejemplo muestra el cierre de cotización el 8 de marzo de 2002, pero el principal se aplica a todos los mercados de opciones: cuando la volatilidad es alta, los compradores de opciones deben ser cautelosos de comprar opciones rectas, y probablemente debería estar buscando vender. La baja volatilidad, por otra parte, que generalmente ocurre en mercados silenciosos, ofrecerá mejores precios para los compradores. La figura 1 contiene los resultados de nuestra exploración, que se basa en los criterios que acabamos de esbozar. Opciones de escaneo para alta volatilidad actual y estadística de la corriente Mirando nuestros resultados de la exploración, podemos ver que el algodón encabeza la lista. IV es 34,7 en el percentil 97 de IV (que es muy alto), con los últimos seis años como rango de referencia. Además, SV es 31.3, que está en el percentil 90 de su rango de seis a seis años. Estas son opciones sobrevaloradas (IV gt SV) y son de alto precio debido a los niveles extremos tanto de SV como de IV (es decir, SV y IV están en o por encima de su clasificación del percentil 90). Claramente, estas no son opciones que usted quisiera comprar - por lo menos no sin tener en cuenta su naturaleza cara. Como se puede ver en la Figura 2, a continuación, tanto IV como SV tienden a volver a sus niveles normalmente inferiores, y pueden hacerlo con bastante rapidez. Por lo tanto, puede tener un colapso repentino de IV (y SV) y una rápida caída en las primas, incluso sin un movimiento de los precios del algodón. En tal escenario, los compradores de opción a menudo se desollado. Futuros del algodón - Volatilidad implícita y estadística Figura 2: SV y IV vuelven a los niveles normalmente más bajos Hay, sin embargo, excelentes estrategias de escritura de opciones que pueden aprovechar estos altos niveles de volatilidad. Cubriremos estas estrategias en futuros artículos. Mientras tanto, es una buena idea adquirir el hábito de comprobar los niveles de volatilidad (SV y IV) antes de establecer cualquier posición de opción. Vale la pena invertir en algún buen software para hacer el trabajo de ahorro de tiempo y precisa. En la Figura 2, arriba, el algodón de julio IV y SV se han desprendido algo de sus extremos, pero siguen muy por encima de los 22 niveles, en torno a los cuales IV y SV oscilaron en 1999 y 2000. Lo que ha causado este salto en la volatilidad Gráfico diario de barras para futuros de algodón, que nos dice algo sobre los niveles de volatilidad cambiante mostrados arriba. Los descensos bajistas agudos de 2001 y el fondo súbito en forma de v a finales de octubre causaron un aumento en los niveles de volatilidad, lo que se puede ver en la ruptura mayor en los niveles de volatilidad de la Figura 2. Recuerde que la tasa de cambio y el tamaño de los cambios en El precio afectará directamente al SV y esto puede incrementar la volatilidad esperada (IV), especialmente porque la demanda de opciones relativas a la oferta aumenta bruscamente cuando hay una expectativa de un gran movimiento. Para terminar nuestra discusión, echemos un vistazo más de cerca a IV examinando lo que se conoce como un sesgo de volatilidad. La Figura 4, a continuación, contiene una inclinación clásica de las opciones de compra de algodón de julio. La IV para las llamadas aumenta a medida que la opción se aleja del dinero (como se ve en la forma inclinada hacia el noreste de la inclinación, que forma una sonrisa o una forma de sonrisa). Esto nos dice que cuanto más lejos del dinero que la huelga de opción de llamada es, mayor es el IV en esa huelga de opción en particular. Los niveles de volatilidad se trazan a lo largo del eje vertical. Como se puede ver, las llamadas profundas de fuera del dinero están extremadamente infladas (IV gt 42). Llamadas de algodón de julio - Evitación implícita de volatilidad Los datos para cada uno de los ataques de llamadas mostrados en la Figura 4 se incluyen en la Figura 5, a continuación. Cuando nos alejamos más de las huelgas de llamadas a las llamadas de julio, el IV aumenta de 31,8 (apenas fuera del dinero) en la huelga de 38 a 42,3 para la huelga de 60 de julio. En otras palabras, las huelgas de llamadas de julio que están más lejos del dinero tienen más IV que las más cercanas al dinero. Al vender las opciones de volatilidad implícita más alta y comprar opciones de volatilidad implícita más baja, un comerciante puede beneficiarse si la inclinación IV eventualmente se aplana. Esto puede ocurrir incluso sin movimientos direccionales de los futuros subyacentes. En julio, la volatilidad es una medida de cuán rápidos han sido los cambios de precios (SV) y lo que el mercado espera que el precio que hacer (IV). Cuando la volatilidad es alta, los compradores de las opciones deben ser cuidadosos de la compra directa de las opciones, y deben mirar en lugar de vender opciones. La baja volatilidad, por otra parte, que generalmente ocurre en mercados tranquilos, ofrecerá mejores precios para los compradores sin embargo, no hay garantía de que el mercado haga un movimiento violento en el corto plazo. Mediante la incorporación en el comercio de una conciencia de IV y SV, que son importantes dimensiones de la fijación de precios, puede obtener una ventaja decisiva como un operador de opciones.